上市定位：23.76-27.72元
【基本情况】
股票简称：“易 联 众”
交易代码：300096
发行方式：网下向询价对象配售和网上定价发行相结合
总股本：8600万股
发行股份：2200万股
首次可流通股份：1760万股
发行价格：19.80元/股
发行市盈率：63.87倍
中签率（％）：0.56
上市日期：2010-7-28
上市地：创业板
主承销商：招商证券股份有限公司
【主要财务指标】
2010-06-30 2009年 2008年 2007年
流动比率 2.61 2.45 2.36
2.45
速动比率 2.32 2.29 2.21
2.10
应收帐款周转率 1.00 2.86 3.73
存货周转率 3.73 12.03 7.60
资产负债率(合并) 36.00 38.35 39.64
37.69
每股净现金流量 -0.28 0.11 -0.07
0.33
每股收益 0.24 0.49 0.37
0.22
营业收入(万元) 7711.72 15034.54 12535.59
10104.67
营业利润(万元) 1605.14 2727.68 2324.14
1293.62
净利润(万元) 1512.56 3220.29 2555.66
1504.55
【募集资金投向】
募集资金用途 （资金单位：万元）
序号 项目名称 预计投资
额（万元）
1 研发中心平台建设与软件升级产业化项目
5217.02
2 运维体系及灾备服务平台项目
4989.72
3 民生一体化综合信息服务平台项目
4811.10
4 社会保障卡及读写终端制作中心项目
3761.23
5 其他与主营业务相关的营运资金项目 206
32.93
合计 3
9412.00
1.研发中心平台建设与软件升级产业化项目
通过该项目实施，公司将搭建起集研发、测试、模拟运行于一体的研发中心
平台，
大大增强公司软件开发实力。同时对重点软件的升级和产业化推广，将进一
步增强公司
的盈利能力。该项目计算期为6 年，项目实施后，年新增销售收入为5,070
万元，年税
后利润1,414 万元，投资回收期为3.58 年。
2.运维体系及灾备服务平台项目
该项目计算期为7 年，项目实施后，将新增年服务收入为6,400 万元，年税
后利润
2,361.52 万元，投资回收期为3.84 年。
3.民生一体化综合信息服务平台项目
该项目计算期为6 年，项目实施后，将新增年服务收入为4,987 万元，年税
后利润
1,927 万元，投资回收期为3.67 年。
4.社会保障卡及读写终端制作中心项目
该项目计算期为6 年，项目实施后，将新增年销售收入为10,990 万元，税后
利润
1,847 万元，投资回收期为2.78 年。
【主要投资风险】
1.市场竞争的风险
近年来，以劳动与社保为核心的民生信息管理与服务市场环境逐步成熟，市
场规模不断扩大，吸引了越来越多的资本进入，市场竞争更加激烈。尽管公司在国
内细分市场拥有明显的竞争优势，但仍然面临国内大型软件企业和国外软件企业的
竞争，从而可能对公司的产品和服务的价格、市场份额等产生不利影响。
2. 市场相对集中的风险
2007-2009年，公司来自福建省的收入占比分别为62.68%、75.74%和66.56%。
目前公司的业务相对集中，主要收入来源于福建省内业务，这有两方面原因：各省
劳动和社会保障信息化发展阶段不均衡和创业企业自身特点。
3. 募集资金投资项目风险
公司本次发行募集资金投资的项目具有软件行业所特有的高投入、高收益和
高风险的特点。尽管公司本次募集资金投向均是公司专注多年主业的升级或必要延
伸，但在项目建设及开发过程中，面临着技术开发的不确定性、技术替代、宏观政
策变化、市场变化等诸多风险。
【公司概况及上市定位】
公司长期专注于民生行业软件技术及服务的研究、开发、应用和推广工作，
主营“以劳动和社会保障为核心”的民生行业应用解决方案与服务，主要产品和服
务包括软件及嵌入式软件（IC 卡）、硬件及系统集成和技术服务外包、民生信息
服务等。
公司的主营产品和服务主要应用于劳动和社会保障为核心的民生行业，从行
业细分角度看分为：医疗保险及医疗卫生系列、养老保险及其他社会保险系列、人
力资源及就业服务管理系列等三个系列。
根据公司披露的2007年-2009年的主营业务收入和净利润增长情况分析，近三
年（2008年同比2007年，2009年同比2008年）的营业收入增幅分别为24.06%和19.
93%，净利润增幅分别为65.74%和34.16%。按发行后的总股本8600万股计算，2009
年基本每股收益为0.366元/股。同时根据公司上市公告书披露，2010 年上半年公
司实现净利润1,512.56 万元，较上年同期增长9.69%，基本每股收益0.176元/股，
主要原因系公司综合毛利率提高所致，上半年公司收入结构中毛利率较高的软件及
技术服务两类业务收入占比较上年同期有较大提升，使得公司综合毛利率从上年同
期的33.34%上升到43.59%。
结合近三年的复合增长率，以2010年净利润增长30%初步估算，同时结合公司
项目的实施背景和细分行业的前景以及募投项目投资回收期和年税后利润回报，未
来三年利润将逐步释放，前低后高。预计上市后将定位在23.76-27.72元区间。
