一是政府宏观政策，主要包括货币金融政策、财政政策、产业政策。看沪深两市20年来的行情，其走势与货币政策存在明显的相关性，尤其是狭义货币供应量（M1）的松紧增减与沪深两市行情趋势的关系更为密切显著。这方面的历史数据很多，各位只需记住三点，一是M1与股市的总体趋势基本一致，虽然有时M1领先于股市，有时M1滞后于股市；二是M1低于M2时，意味着股市处于底部区域，而当M1超过M2，便意味着股市即将或正处于向上趋势；三是当M1〉M2并不一定会同时产生牛市，但牛市必然以M1〉M2为条件，也就是说M1〉M2不是牛市的充分条件，却是必要条件。7月15日国家统计局新闻发言人盛来运指出，今年6月末广义货币供应量（M2）同比增长18.5%，比去年同期下降10个百分点，这个数据怎么理解？我们只能在相对论的意义上来理解，应该说它还算是适度宽松的，但与去年的超级宽松比，则明显显得有点"偏紧"了，更关键地方在于，这个数据反映了一种趋势，即货币政策相对收紧的趋势，这正是2010年以来沪深两市跌幅位居全球第二的货币金融背景。股市的涨跌变化牛熊循环在很大程度上可以说是一种货币现象，从目前中央政府的货币金融政策选择走向看，我们还不能判断目前沪深两市所处的点位区域就是底，我们要判断沪深两市之底，还需要密切跟踪观察央行货币金融政策的变化，以及M1和M2之比的变化。可以以M1、M2之比来寻股市之底，当然反过来也可以判断顶部。
二是上市公司业绩，炒股炒的就是预期，是未来。今年上半场沪深两市之所以呈回落走势，是因为在宏观调控的大背景下投资者预期上市公司业绩必将处于回落状态。湘财证券研究所根据历史数据指出，上市公司盈利预期可以提前每股收益公布时间一年，而每股收益低点公布的时间为二级市场的底部。比如2006年初上市公司每股收益位于低点，二级市场展开一轮牛市。2008年末全球金融危机导致全球经济增长面临巨大压力，盈利预期降至低点，同时A股市场出现V型反弹。目前沪深两市已经反应了上市公司未来业绩下滑的前景，但未来尚存不确定性，所以这种反弹和反应存在很大的主观判断成份。未来上市公司业绩究竟怎样，一般的判断是今年三、四季度甚或明年将处于回落状态，所以起自7月19日的自救修复性反弹结束以后，两市还会再次向下寻底。
那么底在哪里呢？或者说何时会出现底部呢？笔者根据掌握的情况估计，大约在2011年底前后，以沪综指为例，大约在2000点上下。今年上半年GDP名义增长率是11.1%，一季度是11.9%，二季度是10.3%，这两个数据均显得高，有过热迹象，需要下调，保持9.5%上下的GDP增长率较为合适。笔者以为，只有在出现政策之外的或者说境外的不利因素而导致GDP名义增长率回落至9%之下时，中央政府货币政策才会重返实际宽松通道，到那时，或提前3个月，或滞后3个月，沪深两市才有望重返牛途。在这种情况出现之前，我们只能以熊眼来看沪深两市，对每次上涨行情，也只能视之为技术性反弹。
未来三个月，可能是政策真空期，境外欧美可能也不会再有更大的利空出现，沪深两市主力正好借着中报说事，做一波自救吃饭行情。但你一定要记住：这是反弹，要时时想着反弹在什么时间、什么点位结束。
